Если мы имеем фью¬черсный и наличный контракты на один и тот же инструмент, базис полностью отражае

Если мы имеем фьючерсный и наличный контракты на один и тот же инструмент, базис полностью отражает разницу между двумя рынками лежащего в основе инструмента. Если фьючерсный контракт заключен на другой инструмент, то базис также содержит риск, что соотношение между лежащим в основе инструментом и фьючерсным контрактом может измениться. Для простоты рассмотрим базис в ситуации, когда фьючерсный и наличный инструменты совпадают. Базис подвержен влиянию процентных ставок: он может быть как положительным, так и отрицательным в зависимости от того, выше или ниже наличная цена фьючерсной цены. Если краткосрочные процентные ставки ниже долгосрочных, то дилеры, держащие облигации, получают купонный доход, который превышает издержки финансирования по данным облигациям. Они могут позволить себе более низкие цены по срочным сделкам. Следствием этого являются скидки на дальние контракты. В этой ситуации базис положительный. Другими словами, дилер получает положительный запас купонный доход превышает финансовые издержки. Положительный запас означает и положительный базис, и положительную кривую дохода. Если кривая дохода имеет отрицательный наклон и, следовательно, долгосрочные ставки ниже краткосрочных, дилеры сталкиваются с финансовыми расходами, которые выше их купонного дохода. Тогда они устанавливают более высокие цены на срочные сделки для обеспечения рентабельности владения ценными бумагами. Они сталкиваются с отрицательными издержками сделки и отрицательным базисом. Следовательно, отрицательный наклон кривой дохода означает, что сальдо и базис имеют отрицательные значения. Общий базис может быть разделен на две части: базис, связанный с издержками поставки, и остаток, который может быть назван реальной величиной базиса. Другими словами, сырой базис должен быть очищен от поставочного базиса для получения реальной величины базиса. Только после такой корректировки можно судить о том, насколько доходен фьючерсный рынок по сравнению с наличным рынком. продажа квартир область