�сли возможность финансового кризиса редко претворяется в действительность, то другое затруднение, известное как «эффект вытеснения», неизбежно сопутствует появлению государства на фондовом рынке.

Здесь государство выступает как конкурент по отношению к частным фирмам, которые нуждаются в заемных средствах для реализации своих инвестиционных проектов. Принимая решение об инвестировании, предприниматель сравнивает между собой предполагаемую прибыльность проекта с текущей нормой процента по облигациям. Если ожидаемая прибыльность оказывается недостаточной для выполнения обязательств, то фирма откажется от займов и заморозит решение об инвестировании. При увеличении дефицита бюджета и росте нормы процента по государственным облигациям фирмы вынуждены повысить процент по собственным обязательствам. Однако при этом часть фирм снимет заявки на кредит, поскольку эффективность инвестиционных проектов, имеющихся в их Распоряжении, недостаточна для погашения обязательств по кредитам. Соответственно объем частных инвестиций сократится, упадет численность занятых и уменьшится объем национального дохода. И чем выше Норма процента по государственным облигациям, тем меньше будет объем Инвестиций со стороны частных фирм.